Overnight cryptocurrency downside and opening versus intraday equity returns in Southeast Asia
Este estudio analiza datos desde agosto de 2020 hasta julio de 2026 en cuatro mercados del sudeste asiático para demostrar que, si bien la caída nocturna de las criptomonedas impacta negativamente en los rendimientos de las acciones en todas las regiones, el momento de este efecto varía significamente, mostrando Vietnam una concentración predominante de la asociación durante el comercio intradiario en lugar de en la apertura del mercado.
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El mundo de las finanzas opera con un ritmo de puertas abiertas y cerradas. Los mercados de valores tradicionales, donde las empresas negocian acciones, tienen horarios estrictos; abren por la mañana, operan durante algunas horas y luego cierran por la noche. Durante esas horas de cierre, las luces se apagan, los parqués se vacían y los precios se congelan. En contraste, el mercado de las monedas digitales nunca duerme. Opera las veinticuatro horas del día, todos los días de la semana, reaccionando instantáneamente a las noticias y eventos mientras los mercados de valores tradicionales están en silencio. Esto crea una situación única: cuando el mercado de valores está cerrado, el mercado de las monedas digitales sigue moviéndose, absorbiendo potencialmente información que podría influir en cómo se comportarán las acciones en el momento en que los mercados de valores reabran.
Los investigadores se han preguntado durante mucho tiempo cómo este movimiento nocturno en las monedas digitales afecta al mercado de valores al día siguiente. ¿Ocurre el impacto inmediatamente cuando abre el mercado de valores, o se desarrolla lentamente a medida que avanza el día? Para responder a esto, un equipo de investigadores de la Universidad Industrial de la Ciudad de Ho Chi Minh analizó de cerca cuatro países del sudeste asiático: Vietnam, Singapur, Malasia e Indonesia. Se centraron en un tipo específico de movimiento de las monedas digitales: la tendencia a la baja, o cuando las monedas digitales pierden valor durante la noche. Al rastrear cómo estas pérdidas se correlacionaban con el rendimiento del mercado de valores, buscaron determinar exactamente cuándo el mercado de valores reacciona a las noticias recopiladas mientras estaba cerrado.
El estudio cubrió un período de seis años, desde agosto de 2020 hasta julio de 2026, analizando datos de los principales índices bursátiles de cada país junto con una cesta de ocho populares monedas digitales. Los investigadores utilizaron un sistema altamente automatizado para recopilar datos de mercado públicos, alinear las diferentes zonas horarias y calcular las relaciones entre las caídas nocturnas de las monedas digitales y los rendimientos del mercado de valores. Dividieron el día del mercado de valores en dos partes distintas: el "rendimiento de apertura", que es el cambio de precio desde el cierre del día anterior hasta el momento en que abre el mercado, y el "rendimiento intradía", que es el cambio de precio que ocurre después de que el mercado abre y continúa hasta que cierra nuevamente. Esta separación les permitió ver si la reacción a las malas noticias en las monedas digitales ocurría de golpe al inicio del día, o si se desarrollaba a lo largo de las horas de negociación.
Los resultados revelaron una diferencia sorprendente en cómo reaccionan estos mercados, particularmente en Vietnam. En Vietnam, se encontró que la conexión entre las pérdidas nocturnas de las monedas digitales y el mercado de valores se concentraba casi por completo durante la jornada de negociación, en lugar de en la apertura. Cuando los investigadores midieron un aumento estándar en la severidad de las pérdidas nocturnas de las monedas digitales, encontraron que esto se asociaba con que el principal índice bursátil vietnamita abriera 2,3 puntos básicos más bajo. Sin embargo, el resto del día de negociación vio una caída mucho mayor, con el índice cayendo un 14,9 puntos básicos adicionales. Esto significa que aproximadamente el 86 por ciento del efecto negativo total ocurrió después de que el mercado ya hubiera abierto y la negociación estuviera en marcha. La brecha de apertura en sí misma fue relativamente pequeña en comparación con el movimiento que le siguió.
Este patrón se mantuvo constante en otros índices bursátiles importantes dentro de Vietnam, incluyendo aquellos que rastrean empresas grandes y pequeñas. Los investigadores confirmaron este hallazgo verificando los datos contra registros independientes para asegurar que los precios de apertura fueran precisos, y el resultado se mantuvo consistente. En contraste, el panorama era diferente en Singapur. Allí, la reacción a las pérdidas nocturnas de las monedas digitales fue más concentrada al principio. El índice bursátil de Singapur mostró una caída mayor justo en la apertura, con un movimiento menor ocurriendo más tarde en el día. Cuando los investigadores compararon directamente a Vietnam con Singapur y Malasia, la diferencia fue estadísticamente clara: el mercado vietnamita retrasó la mayor parte de su reacción hasta después de la campana de apertura, mientras que el mercado de Singapur reaccionó de forma más inmediata. Los datos de Malasia e Indonesia mostraron resultados mixtos o menos precisos, pero el contraste entre Vietnam y Singapur fue un hall fellow central del estudio.
El estudio también analizó si estos patrones eran simplemente un resultado de las tendencias generales del mercado o si eran específicos del tiempo de la reacción. Al controlar factores globales importantes como el desempeño de los mercados de valores de EE. UU. y los cambios en los precios del petróleo, los investigadores se aseguraron de que los patrones observados estuvieran vinculados específicamente a la baja de las monedas digitales. Encontraron que el tiempo de la reacción era una característica distintiva de cada mercado. En Vietnam, la información recopilada mientras el mercado estaba cerrado parecía ser procesada y valorada gradualmente a medida que los operadores interactuaban durante el día, en lugar de ser volcada toda de una vez cuando las puertas se abrían. Esto sugiere que la forma en que los inversores en diferentes países absorben y reaccionan a las noticias nocturnas varía significamente, incluso dentro de la misma región.
En última instancia, la investigación demuestra que observar únicamente el cambio total en el precio de una acción desde el cierre de un día al siguiente puede ocultar detalles importantes sobre cómo funcionan los mercados. Al separar el momento de la apertura del resto del día de negociación, el estudio mostró que la misma señal nocturna puede conducir a patrones de movimiento de precios muy diferentes dependiendo del país. En Vietnam, el mercado parece tomarse su tiempo para ajustarse a las malas noticias del mundo de las monedas digitales, con el grueso del ajuste ocurriendo mientras el mercado está abierto. En Singapur, el ajuste ocurre más rápido, justo al inicio. Estos hallazgos añaden una nueva capa de comprensión a cómo están conectados los mercados financieros globales, mostrando que el tiempo de los cambios de precios es tan importante como los cambios mismos.
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