Overnight cryptocurrency downside and opening versus intraday equity returns in Southeast Asia
Este estudo analisa dados de agosto de 2020 a julho de 2026 em quatro mercados do Sudeste Asiático para demonstrar que, embora a desvalorização das criptomoedas durante a noite impacte negativamente os retornos das ações em todas as regiões, o momento desse efeito varia significativamente, com o Vietnã apresentando uma concentração predominante da associação durante o pregão intradiário em vez na abertura do mercado.
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O mundo das finanças opera em um ritmo de portas abertas e fechadas. Os mercados de ações tradicionais, onde as empresas negociam suas ações, possuem horários rigorosos; eles abrem pela manhã, negociam por algumas horas e depois fecham para a noite. Durante essas horas de fechamento, as luzes se apagam, os pregões ficam vazios e os preços congelam. Em contraste, o mercado de moedas digitais nunca dorme. Ele negocia em torno do relógio, todos os dias da semana, reagindo instantaneamente a notícias e eventos enquanto os mercados de ações tradicionais estão silenciosos. Isso cria uma situação única: quando o mercado de ações está fechado, o mercado de moedas digitais continua se movendo, potencialmente absorvendo novas informações que poderamente influenciar o comportamento das ações no momento em que elas reabrirem.
Pesquisadores há muito se perguntam como esse movimento noturno nas moedas digitais afeta o mercado de ações no dia seguinte. O impacto acontece imediatamente quando o mercado de ações abre, ou se desenrola lentamente conforme o dia progride? Para responder a isso, uma equipe de pesquisadores da Universidade Industrial de Ho Chi Minh City analisou de perto quatro países do Sudeste Asiático: Vietnã, Singapura, Malásia e Indonésia. Eles focaram em um tipo específico de movimento de moedas digitais: a queda, ou quando as moedas digitais perdem valor durante a noite. Ao rastrear como essas perdas se correlacionavam com o desempenho do mercado de ações, eles buscaram identificar exatamente quando o mercado de ações reage às notícias coletadas enquanto estava fechado.
O estudo cobriu um período de seis anos, de agosto de 2020 a julho de 2026, analisando dados dos principais índices de ações de cada país juntamente com uma cesta de oito moedas digitais populares. Os pesquisadores utilizaram um sistema altamente automatizado para coletar dados públicos de mercado, alinhar os diferentes fusos horários e calcular as relações entre as quedas noturnas das moedas digitais e os retornos do mercado de ações. Eles dividiram o dia do mercado de ações em duas partes distintas: o "retorno de abertura", que é a mudança de preço do fechamento do dia anterior até o momento em que o mercado abre, e o "retorno intradiário", que é a mudança de preço que ocorre após a abertura do mercado e continua até o fechamento novamente. Essa separação permitiu que vissem se a reação às más notícias nas moedas digitais acontecia de uma só vez no início do dia, ou se ocorria ao longo das horas de negociação.
Os resultados revelaram uma diferença marcante na forma como esses mercados reagem, particularmente no Vietnã. No Vietnã, a conexão entre as perdas noturnas das moedas digitais e o mercado de ações foi encontrada concentrada quase inteiramente durante o dia de negociação, e não na abertura. Quando os pesquisadores mediram um aumento padrão na severidade das perdas noturnas das moedas digitais, descobriram que isso estava associado ao índice principal de ações do Vietnã abrindo 2,3 pontos base abaixo. No entanto, o restante do dia de negociação viu uma queda muito maior, com o índice caindo adicionais 14,9 pontos base. Isso significa que cerca de 86 por cento do efeito negativo total aconteceu depois que o mercado já havia aberto e as negociações estavam em curso. O gap de abertura em si foi relativamente pequeno comparado ao movimento que se seguiu.
Esse padrão se manteve em outros principais índices de ações dentro do Vietnã, incluindo aqueles que acompanham grandes empresas e outras menores. Os pesquisadores confirmaram essa descoberta verificando os dados contra registros independentes para garantir que os preços de abertura fossem precisos, e o resultado permaneceu consistente. Em contraste, o quadro pareceu diferente em Singapura. Lá, a reação às perdas noturnas das moedas digitais foi mais concentrada no início. O índice de ações de Singapura mostrou uma queda maior logo na abertura, com um movimento menor ocorrendo mais tarde no dia. Quando os pesquisadores compararam o Vietnã diretamente com Singapura e Malásia, a diferença foi estatisticamente clara: o mercado vietnamita atrasou a maior parte de sua reação até depois do sino de abertura, enquanto o mercado de Singapura reagiu de forma mais imediata. Os dados da Malásia e da Indonésia mostraram resultados mistos ou menos precisos, mas o contraste entre o Vietnã e Singapura foi um achado central do estudo.
O estudo também observou se esses padrões eram simplesmente um resultado de tendências gerais de mercado ou específicos do tempo de reação. Ao controlar fatores globais importantes, como o desempenho dos mercados de ações dos EUA e mudanças nos preços do petróleo, os pesquisadores garantiram que os padrões observados estivessem especificamente ligados à desvalorização das moedas digitais. Eles descobriram que o tempo de reação era uma característica distinta de cada mercado. No Vietnã, a informação coletada enquanto o mercado estava fechado parecia ser processada e precificada gradualmente conforme os traders interagiam durante o dia, em vez de ser despejada de uma só vez quando as portas se abriam. Isso sugere que a maneira como os investidores em diferentes países absorvem e reagem às notícias noturnas varia significamente, mesmo dentro da mesma região.
Em última análise, a pesquisa demonstra que olhar apenas para a mudança total no preço de uma ação de um fechamento de dia para o outro pode esconder detalhes importantes sobre como os mercados funcionam. Ao separar o momento da abertura do restante do dia de negociação, o estudo mostrou que o mesmo sinal noturno pode levar a padrões de movimento de preços muito diferentes dependendo do país. No Vietnã, o mercado parece levar seu tempo para se ajustar a notícias ruins do mundo das moedas digitais, com a maior parte do ajuste ocorrendo enquanto o mercado está aberto. Em Singapura, o ajuste acontece mais rápido, logo no início. Essas descobertas adicionam uma nova camada de compreensão sobre como os mercados financeiros globais estão conectados, mostrando que o tempo das mudanças de preço é tão importante quanto as próprias mudanças.
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