Overnight cryptocurrency downside and opening versus intraday equity returns in Southeast Asia
Diese Studie analysiert Daten von August 2020 bis Juli 2026 über vier südostasiatische Märkte hinweg, um zu zeigen, dass, während die nächtlichen Kryptowährungs-Abwärtsbewegungen die Aktienrenditen in allen Regionen negativ beeinflussen, der Zeitpunkt dieses Effekts signifikant variiert, wobei Vietnam eine vorwiegend konzentrierte Assoziation während des Intraday-Handels statt bei der Markteröffnung aufweist.
Originalarbeit lizenziert unter CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dies ist eine KI-generierte Erklärung des untenstehenden Papers. Sie wurde nicht von den Autoren verfasst oder gebilligt. Für technische Genauigkeit konsultieren Sie das Originalpaper. Vollständigen Haftungsausschluss lesen
Die Welt der Finanzen operiert im Rhythmus von offenen und geschlossenen Türen. Traditionelle Aktienmärkte, an denen Unternehmen Anteile handeln, haben feste Handelszeiten; sie öffnen am Morgen, handeln für einige Stunden und schließen dann für die Nacht. Während dieser geschlossenen Stunden gehen die Lichter aus, die Handelssäle leeren sich und die Preise frieren ein. Im Gegensatz dazu schläft der Markt für digitale Währungen nie. Er handelt rund um die Uhr, an jedem Tag der Woche, und reagiert sofort auf Nachrichten und Ereignisse, während die traditionellen Aktienmärkte schweigen. Dies schafft eine einzigartige Situation: Wenn der Aktienmarkt geschlossen ist, bewegt sich der Markt für digitale Währungen weiter und absorbiert potenziell neue Informationen, die das Verhalten der Aktien beeinflussen könnten, sobald sie wieder eröffnen.
Forscher haben sich lange gefragt, wie sich diese nächtliche Bewegung in digitalen Währungen am nächsten Tag auf den Aktienmarkt auswirkt. Geschieht die Auswirkung unmittelbar bei der Eröffnung des Aktienmarktes oder entfaltet sie sich langsam im Laufe des Tages? Um dies zu beantworten, untersuchte ein Forscherteam der Industriellen Universität von Ho Chi Minh Stadt vier Länder in Südostasien: Vietnam, Singapur, Malaysia und Indonesien. Sie konzentrierten sich auf eine spezifische Art der Bewegung digitaler Währungen: den Abwärtstrend, also wenn digitale Währungen über Nacht an Wert verlieren. Durch die Verfolgung, wie diese Verluste mit der Performance der Aktienmärkte korrelierten, wollten sie genau bestimmen, wann der Aktienmarkt auf die Nachrichten reagiert, die er während seiner Schließungsphase gesammelt hat.
Die Studie deckte einen Zeitraum von sechs Jahren ab, von August 2020 bis Juli 2026, und analysierte Daten der wichtigsten Aktienindizes in jedem Land zusammen mit einem Korb aus acht populären digitalen Währungen. Die Forscher nutzten ein hochautomatisiertes System, um öffentliche Marktdaten zu sammeln, die verschiedenen Zeitzonen abzugleichen und die Beziehungen zwischen den nächtlichen Rückgängen digitaler Währungen und den Aktienrenditen zu berechnen. Sie unterteilten den Börsentag in zwei unterschiedliche Teile: die „Eröffnungsrendite“, also die Preisänderung vom Schlusskurs des Vortages bis zum Moment der Marktöffnung, und die „Intraday-Rendite“, also die Preisänderung, die nach der Marktöffnung eintritt und bis zum erneuten Schließen anhält. Diese Trennung ermöglichte es ihnen zu sehen, ob die Reaktion auf schlechte Nachrichten in digitalen Währungen geschehen als einmaliges Ereignis zu Beginn des Tages geschah oder ob sie sich im Laufe der Handelsstunden vollzog.
Die Ergebnisse zeigten einen markanten Unterschied darin, wie diese Märkte reagieren, insbesondere in Vietnam. In Vietnam wurde festgestellt, dass die Verbindung zwischen nächtlichen Verlusten digitaler Währungen und dem Aktienmarkt fast ausschließlich während des Handelstages konzentriert war und nicht beim Eröffnungskurs. Als die Forscher eine standardmäßige Zunahme der Schwere der nächtlichen Verluste digitaler Währungen maßen, stellten sie fest, dass dies damit verbunden war, dass der Hauptindex Vietnams 2,3 Basispunkte niedriger eröffnete. Der Rest des Handelstages sah jedoch einen viel größeren Rückgang, wobei der Index um weitere 14,9 Basispunkte fiel. Das bedeutet, dass etwa 86 Prozent des gesamten negativen Effekts stattfanden, nachdem der Markt bereits geöffnet hatte und der Handel bereits lief. Der Eröffnungssprung selbst war im Vergleich zu der darauffolgenden Bewegung relativ gering.
Dieses Muster blieb auch bei anderen wichtigen Aktienindizes innerhalb Vietnams bestehen, einschließlich jener, die große und kleinere Unternehmen verfolgen. Die Forscher bestätigten dieses Ergebnis, indem sie die Daten gegen unabhängige Aufzeichnungen prüften, um sicherzustellen, dass die Eröffnungspreise korrekt waren, und das Ergebnis blieb konsistent. Im Gegensatz dazu sah das Bild in Singapur anders aus. Dort war die Reaktion auf nächtliche Verluste digitaler Währungen stärker „front-loaded“. Der singapurische Aktienindex zeigte einen größeren Rückgang direkt bei der Eröffnung, mit einer kleineren Bewegung zu einem späteren Zeitpunkt des Tages. Als die Forscher Vietnam direkt mit Singapur und Malaysia verglichen, war der Unterschied statistisch eindeutig: Der vietnamesische Markt verzögerte den Großteil seiner Reaktion bis nach dem Läuten der Eröffnungsglocke, während der singapurische Markt unmittelbarer reagierte. Die Daten für Malaysia und Indonesien zeigten gemischte oder weniger präzise Ergebnisse, aber der Kontrast zwischen Vietnam und Singapur war eine zentrale Erkenntnis der Studie.
Die Studie untersuchte auch, ob diese Muster lediglich ein Ergebnis allgemeiner Markttrends oder spezifisch für den Zeitpunkt der Reaktion waren. Indem sie die wichtigsten globalen Faktoren wie die Performance der US-Aktienmärkte und Änderungen der Ölpreise kontrollierten, stellten die Forscher sicher, dass die beobachteten Muster spezifisch mit dem Abwärtstrend digitaler Währungen verknüpft waren. Sie fanden heraus, dass der Zeitpunkt der Reaktion ein distinktes Merkmal jedes Marktes war. In Vietnam schien die während der Marktruhe gesammelte Information eher schrittweise verarbeitet und eingepreist zu werden, während die Händler während des Tages interagierten, anstatt dass sie alle auf einmal beim Öffnen der Türen „entsorgt“ wurde. Dies deutet darauf darauf hin, dass die Art und Weise, wie Investoren in verschiedenen Ländern nächtliche Nachrichten absorbieren und darauf reagieren, signifikant variiert, selbst innerhalb derselben Region.
Letztlich zeigt die Forschung, dass die Betrachtung nur der gesamten Preisänderung eines Aktienkurses von einem Börsenschluss zum nächsten wichtige Details darüber verbergen kann, wie Märkte funktionieren. Durch die Trennung des Eröffnungsmoments vom Rest des Handelstages zeigte die Studie, dass dasselbe nächtliche Signal zu sehr unterschiedlichen Mustern der Preisbewegung führen kann, abhängig vom jeweiligen Land. In Vietnam scheint der Markt sich Zeit zu nehmen, um sich an schlechte Nachrichten aus der Welt der digitalen Währungen anzupassen, wobei der Großteil der Anpassung während der Marktöffnung geschieht. In Singapur erfolgt die Anpassung schneller, direkt zu Beginn. Diese Erkenntnisse erweitern das Verständnis darüber, wie global vernetzte Finanzmärkte zusammenhängen, und zeigen, dass der Zeitpunkt von Preisänderungen genauso wichtig ist wie die Änderungen selbst.
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