Understanding the capital mobilization challenge of China’s clean power transition through project finance
एक बहु-चरणीय परियोजना विकास मॉडल को विशेषज्ञ अभिग्रहण के साथ एकीकृत करके, यह अध्ययन प्रकट करता है कि प्रारंभिक चरण का विकास जोखिम चीन में उच्च-जोखिम वाली निम्न-कार्बन प्रौद्योगिकियों के लिए जोखिम-समायोजित पूंजी लागत को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा देता है, जिससे निर्माण-पूर्व पूंजी संबंधी बाधाओं को देश के स्वच्छ ऊर्जा संक्रमण के लिए एक महत्वपूर्ण अवरोध के रूप में पहचाना गया है।
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दुनिया ग्रह को अत्यधिक गर्म होने से रोकने के लिए दौड़ रही है, और सबसे महत्वपूर्ण युद्धक्षेत्र बिजली ग्रिड है। इस दौड़ को जीतने के लिए, देशों को कोयले और गैस के उन संयंत्रों को बदलना होगा जो कार्बन उगलते हैं, और उनकी जगह पवन, सौर और परमाणु ऊर्जा जैसे स्वच्छ ऊर्जा स्रोतों को अपनाना होगा। हालाँकि, इन नए संयंत्रों का निर्माण करना केवल इंजीनियरिंग या ब्लूप्रिंट का मामला नहीं है; यह एक विशाल वित्तीय कार्य है। प्रत्येक परियोजना के लिए अग्रिम रूप से भारी धनराशि की आवश्यकता होती है, और उस पैसे को उधार लेने की लागत—जिसे पूंजी की लागत (कॉस्ट ऑफ कैपिटल) कहा जाता है—किसी परियोजना को सफल या विफल बना सकती है। यदि उधार लेना बहुत महंगा हो जाता है, तो एक स्वच्छ ऊर्जा संयंत्र कभी बन ही नहीं पाएगा, चाहे दुनिया को उसकी कितनी भी आवश्यकता क्यों न हो। वर्षों से, विशेषज्ञों ने इन लागतों का अनुमान लगाने का प्रयास किया है, लेकिन वे अक्सर व्यापक परिदृश्य को देखते थे, जिसमें पूरे देश या पूरी तकनीक को एक एकल ब्लॉक के रूप में माना जाता था। वे इस प्रक्रिया के जटिल, चरण-दर-चरण वास्तविकता को देखने में चूक गए कि कैसे एक बिजली संयंत्र एक विचार से लेकर एक चालू मशीन बनने तक का सफर तय करता है।
चीन, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप के विभिन्न संस्थानों के शोधकर्ताओं की एक टीम ने इस प्रक्रिया पर अधिक सूक्ष्मता से नज़र डाली है। वे इस बात को समझना चाहते थे कि एक स्वच्छ ऊर्जा विचार और एक पूर्ण बिजली संयंत्र के बीच कौन सी छिपी हुई वित्तीय बाधाएं मौजूद हैं। केवल अंतिम कीमत टैग को देखने के बजाय, उन्होंने एक परियोजना की पूरी यात्रा के दौरान पैसे के प्रवाह का पीछा किया। उन्होंने पाया कि सबसे बड़ा वित्तीय जोखिम निर्माण स्वयं नहीं है, बल्कि निर्माण शुरू होने से पहले के लंबे, अनिश्चित वर्ष हैं। इस प्रारंभिक चरण के दौरान, डेवलपर्स साइट सर्वेक्षण, व्यवहार्यता अध्ययन (फिजिबिलिटी स्टडीज) और परमिटों पर पैसा खर्च करते हैं। इनमें से कई परियोजनाएं भूमिगत होने (निर्माण शुरू होने) से पहले ही विफल हो जाती हैं, और उन विफल प्रयासों पर खर्च किया गया पैसा एक ऐसी लागत है जिसे सफल परियोजनाओं द्वारा कवर किया जाना चाहिए। तेरह अलग-अलग प्रकार की बिजली उत्पादन तकनीकों के लिए इस प्रक्रिया का मॉडल बनाकर, शोधकर्ताओं ने पाया कि इन प्रारंभिक चरणों में विफलता का जोखिम पूंजी की लागत में एक महत्वपूर्ण प्रीमियम जोड़ देता है, विशेष रूप से परमाणु ऊर्जा और कार्बन कैप्चर जैसी जटिल तकनीकों के लिए।
शोधकर्ताओं ने एक विस्तृत मॉडल बनाया जो बिजली संयंत्र के विकास की वास्तविक दुनिया की निर्णय लेने की प्रक्रिया की नकल करता है। उन्होंने इस यात्रा को चार विशिष्ट चरणों में विभाजित किया: स्थल का चयन करना, यह अध्ययन करना कि क्या यह काम करेगा, वित्त पोषण और परमिट सुरक्षित करना, और अंत में, संयंत्र का निर्माण करना। प्रत्येक चरण में, परियोजना को छोड़ने की संभावना होती है। टीम ने इस मॉडल को चीन में इन परियोजनाओं पर वास्तव में काम करने वाले विशेषज्ञों के डेटा के साथ जोड़ा। उन्होंने विशेषज्ञों से पूछा कि प्रत्येक चरण में कितना समय लगता है और कितनी बार परियोजनाएं सफल या विफल होती हैं। फिर उन्होंने इस जानकारी का उपयोग एक "जोखिम-समायोजित" (रिस्क-एडजस्टेड) पूंजी लागत की गणना करने के लिए किया। यह एक ऐसा अंक है जो न केवल ऋण पर ब्याज दर को दर्शाता है, बल्कि उस अतिरिक्त लागत को भी दर्शाता है जो डेवलपर्स को उन परियोजनाओं के नुकसान की भरपाई के लिए चुकानी पड़ती है जो कभी निर्मित ही नहीं हो पातीं।
परिणामों ने विभिन्न प्रकार की ऊर्जाओं के बीच एक स्पष्ट विभाजन प्रकट किया। वे तकनीकें जो पहले से ही सामान्य हैं और तेजी से आगे बढ़ती हैं, जैसे सौर पैनल और भूमि पर पवन टरबाइन, उनकी जोखिम-समायोजित पूंजी लागत अपेक्षाकृत कम (6.2% से 6.6% के बीच) होती है। ये परियोजनाएं तेजी से चलती हैं, और हालांकि कई विफल होती हैं, लेकिन प्रक्रिया इतनी छोटी होती है कि वित्तीय दंड प्रबंधनीय रहता है। हालाँकि, बड़े पैमाने की, उच्च-जोखिम वाली तकनीकों के लिए, आंकड़े तेजी से बढ़ते हैं। परमाणु ऊर्जा संयंत्र और कार्बन कैप्चर एवं स्टोरेज से लैस थर्मल प्लांटों के लिए जोखिम-समायोजित लागत 7.0% से 9.6% के बीच होती है। अध्ययन ने दिखाया कि इस उच्च लागत का मुख्य चालक पहले चरण में सफलता की निम्न दर है: स्थल चयन (साइट सिलेक्शन)। परमाणु और जलविद्युत परियोजनाओं के लिए, स्थल चयन के प्रयास के सफल होने की संभावना अक्सर 10% से भी कम होती है। इसका अर्थ यह है कि एक परमाणु संयंत्र के निर्माण के लिए, डेवलपर्स को कई ऐसे स्थलों पर पैसा खर्च करना पड़ता है जिन्हें अंततः अस्वीकार कर दिया जाता है। उस बर्बाद हुए पैसे की वसूली करनी पड़ती है, जो पूरी तकनीक के लिए पूंजी की लागत को बढ़ा देती है।
जब शोधकर्ताओं ने इन निष्कर्षों को उन विभिन्न मार्गों पर लागू किया जो चीन द्वारा नेट-जीरो भविष्य तक पहुँचने के लिए अपनाए जा सकते हैं, तो इसके निहितार्थ अत्यंत गंभीर थे। उन्होंने 120 विभिन्न परिदृश्यों का अध्ययन किया, जिनमें सौर और पवन पर अत्यधिक निर्भर रहने वाले और परमाणु ऊर्जा या कार्बन कैप्चर पर निर्भर रहने वाले मार्ग शामिल थे। अध्ययन में पाया गया कि वर्तमान में डेवलपर्स वित्तीय जोखिम का मुख्य भार उठा रहे हैं। अधिकांश संक्रमण मार्गों में, निर्माण शुरू होने से पहले डेवलपर्स 90% से अधिक धन प्रदान करते हैं। इसमें उन सभी विफल प्रयासों के लिए आवश्यक धन भी शामिल है। यदि कोई परियोजना स्थल चयन के चरण में विफल हो जाती है, तो वह पैसा अक्सर पूरी तरह से खो जाता है, या "स्ट्रैंडेड" (फँसा हुआ) हो जाता है। उन परिदृश्यों में, जो परमाणु ऊर्जा पर बहुत अधिक निर्भर हैं, विफल परियोजनाओं में फँस सकने वाली पूंजी की मात्रा बहुत बड़ी है, जो कुछ मामलों में लगभग 2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुँच जाती है। यह एक बड़ा अवरोध पैदा करता है: डेवलपर्स इन लंबी, जोखिम भरी परियोजनाओं को शुरू करने में संकोच करते हैं क्योंकि वे विफलताओं पर इतना अधिक पैसा खोने का जोखिम नहीं उठा सकते।
अध्ययन सुझाव देता है कि समाधान इन प्रारंभिक-चरण के जोखिमों को संभालने के तरीके को बदलने में निहित है। शोधकर्ताओं ने पाया कि यदि स्थल चयन की सफलता दर में सुधार किया जा सके, तो स्वच्छ ऊर्जा संक्रमण की कुल लागत काफी कम हो जाएगी। परमाणु जैसे उच्च-जोखिम वाले मार्गों के लिए, प्रारंभिक चरणों की सफलता दर बढ़ाने से कुल निवेश की आवश्यकता 22% तक कम हो सकती है। यह विशिष्ट नए वित्तीय उपकरणों की आवश्यकता की ओर संकेत करता है। वर्तमान वित्तपोषण विकल्प, जैसे ग्रीन बॉन्ड, आमतौर पर उन परियोजनाओं के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं जो पहले से ही सुरक्षित और निर्माण के लिए तैयार होती हैं। वह कमी है जो विशेष रूप रूप से जोखिम भरे प्रारंभिक चरण का समर्थन करती है, जो व्यवहार्यता अध्ययन और साइट सर्वेक्षणों के लिए भुगतान करने में मदद करती है ताकि डेवलपर्स को विफलता की पूरी लागत अकेले नहीं उठानी पड़े। शोधकर्ताओं ने उल्लेख किया कि कुछ देश पहले से ही इस कार्य में सार्वजनिक समन्वय का उपयोग करते हैं, जैसे कि डेवलपर्स के शामिल होने से पहले सरकारी निकायों द्वारा प्रारंभिक साइट सर्वेक्षण आयोजित करना।
अंततः, यह शोध पत्र तर्क देता है कि स्वच्छ ऊर्जा संक्रमण की चुनौती केवल अधिक सौर पैनल या पवन टरबाइन बनाने के बारे में नहीं है। यह जटिल, उच्च-जोखिम वाली तकनीकों को साकार करने के लिए आवश्यक वित्तीय अनुशासन को समझने के बारे में है। संक्रमण उस गति से नहीं हो सकता जिसकी जलवायु लक्ष्यों के लिए आवश्यकता है, यदि वित्तीय प्रणाली परियोजना विकास की वास्तविकता के अनुकूल नहीं होती है। यह पहचानकर कि परियोजना के प्रारंभिक चरण ही वे स्थान हैं जहाँ सबसे अधिक पैसा खोया जाता है, नीति निर्माता और निवेशक जोखिम को साझा करने के लिए बेहतर प्रणालियाँ बना सकते हैं। इससे उन बड़े पैमाने के, स्वच्छ-निश्चित (क्लीन-फर्म) ऊर्जा स्रोतों को लॉन्च करना संभव हो जाएगा जो एक स्थिर, निम्न-कार्बन भविष्य के लिए आवश्यक हैं, जिससे यह सुनिश्चित होगा कि दुनिया को ऊर्जा देने के लिए आवश्यक पूंजी वहां उपलब्ध हो जहाँ इसकी सबसे अधिक आवश्यकता है।
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