MEV in Binance Builder
本論文は、BNB スマートチェーンにおけるバイナンスのホワイトリスト方式の提案者・ビルダー分離設計が、短いブロック間隔とプライベート注文フローを悪用して競争を排除し公平性の問題を悪化させることで、2 つの支配的なビルダーがブロックの 87% 超と MEV 収益の 90% を支配する極端な中央集権化を招いたことを実証的に示している。
原論文は CC BY 4.0 (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) でライセンスされています。 これは以下の論文のAI生成解説です。著者が執筆または承認したものではありません。技術的な正確性については原論文を参照してください。 免責事項の全文を読む
**BNB スマートチェーン（BSC）**を、ハウス（ブロックチェーン）が「MEV（最大抽出可能価値）」というゲームを運営する、高速で排他的なカジノだと想像してください。このゲームでは、プレイヤーが異なるトークン取引所間のわずかな価格差を見つけ、それらを往復して短期間で利益を得ようとします。
この論文は、実際にこのゲームで勝っているのは誰か、そしてカジノがどのように操作されているかを詳細に調査したものです。
以下に、彼らの発見を簡単な比喩を用いて解説します。
1. 設定：「ホワイトリスト」付きの VIP クラブ
イーサリアムブロックチェーン（より大きく、古いカジノ）では、誰でも「ビルダー」（新しいブロックのトランザクションを整理する人）になろうと試みることができます。それは、誰でも屋台を設営できるオープンマーケットのようです。
しかし、BSC ではルールが異なります。ここはプライベートで会員制のクラブです。
- 門番： 参加が許されるのは、「ホワイトリスト」に登録されたごく少数のビルダーだけです。
- 速度： ゲームは信じられないほど高速で進行します。新しい「ハンド」（ブロック）が3 秒ごとに配られます。一方、イーサリアムでは 12 秒かかります。
- 裏口： 公共の広場で注文を叫ぶ（パブリックな mempools）のではなく、これらの VIP ビルダーはディーラー（バリデーター）に直通する電話線を持っています。他の誰かがゲームの開始を知る前にも、彼らは注文を非公開で送ることができます。
2. 結果：二頭の怪物
研究者たちはカジノをほぼ 1 年間追跡しました。その結果、このゲームは競争ではなく独占であることがわかりました。
- 勝者： 「48Club」と「Blockrazor」という 2 つのビルダーだけが、実際に重要視されています。
- 統計： 彼ら 2 社がすべてのブロックの 87%を構築しています。彼らは利益の 90% 以上を手にしています。
- 比喩： 100 人が参加するレースを想像してください。しかし、そのうち 2 人は F1 マシンでトラックを走り、残りの 98 人は歩いているだけです。その 2 人のドライバーがすべてのレースで勝利し、歩行者はゴールラインに近づくことさえできません。
3. 勝つ方法：「ショートカット」戦略
研究者たちは、この 2 つの巨人がどのようにして利益を得ているかを調査しました。
- 単純なルート： 彼らは長く複雑な旅路をたどりません。主に、USDT を WBNB に、次に USD1 に、そして再び USDT に戻すような、2〜3 段階の迅速なスワップを行います。
- 利益： ほとんどの場合、利益はわずかなものです（数セント）。しかし、彼らはそれを数百万回行うため、数百万ドルの利益を生み出します。
- 「秘密の武器」： 彼らは直通電話線と最速のコンピュータを持っているため、価格差が出現した瞬間にそれを把握します。一般の人（「サーチャー」）が価格差に気づく頃には、VIP ビルダーはすでにそれを奪い取ってしまっています。
4. 構造的な問題：「欠落した地平線」
これが論文の最も重要な部分です。著者たちは、BSC の3 秒という速度制限がゲームの公平性を損なうと主張しています。
- 比喩： ゴールラインがわずか 10 メートル先にあるレースを想像してください。
- イーサリアム（12 秒）： レースが十分に長いため、もし転んでも、誰かが追いつくか、戦略を変更する時間があります。「第二の機会」のための時間があるのです。
- BSC（3 秒）： レースが短すぎるため、隣の人より 0.1 秒遅れただけで、すべてを失います。反応する時間はありません。
ウィンドウがこれほど小さいため、**レイテンシ（速度）**だけが重要になります。ビルダーがわずかに速いか、ディーラーとの接続が優れているだけで、彼らは 100% の確率で勝利します。これにより「欠落した地平線」が生じます。これは、競争が起こり得るはずの時間的枠組みですが、ゲームのルールによってそれが不可能にされている期間です。
5. 結果：検閲と不平等
2 つの巨大なビルダーがほぼすべてを支配しているため：
- 人を見捨てること： 一般ユーザーがトランザクションを送ろうとしても、ビルダーはそれが利益をもたらさない場合、単にそれをブロックに含めないことを選ぶことができます。
- 資産の支配： これらの取引を通じて流れる資金の大部分は「ステーブルコイン」（USDT や USDC など）です。これらのトークンは発行元によって凍結され得ます。つまり、システム全体は、中央権限によってシャットダウンされ得る資産に依存しています。
- 「富める者がさらに富む」： このシステムは設計上、最速のコンピュータと最高のプライベート接続を持つ人々がより豊かになるようにできており、他の人々は残りカスしか手に入れることができません。
まとめ
この論文は、バイナンスのブロックチェーン版は、イーサリアムよりもはるかに中央集権的で、公平性がないと結論付けています。
単に数人の大物が勝っているというだけでなく、ゲームのルール（3 秒のブロック＋非公開アクセス）が数学的に設計されており、最速で最も接続の優れたプレイヤーだけが勝利できることを保証しています。それは競争的な市場を、ハウスとその VIP がほぼすべての利益を手にし、一般ユーザーには競争する機会がほとんど残されていないプライベートクラブへと変えてしまいます。
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