Hidden in the Average: When Cost Stickiness Varies with Economic Growth
ベトナムの非金融企業を対象としたこの研究は、販売費は平均的には対称的に見えるものの、その粘着性は経済成長に伴って体系的に変化しており、マクロ経済状況が好転すると、企業は売上減少を一時的なものと捉え、その結果としてコストの調整をそれほど積極的に行わなくなることを明らかにしている。
原論文は CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) でライセンスされています。 これは以下の論文のAI生成解説です。著者が執筆または承認したものではありません。技術的な正確性については原論文を参照してください。 免責事項の全文を読む
あらゆる企業は、売上高が減少した際に根本的な選択に直面します。それは、販売や運営に使用するリソースを即座に削減すべきか、それともこの落ち込みは一時的なものだと信じて持ち続けるべきか、という選択です。この決定は決して単純ではありません。従業員の採用や解雇、流通チャネルの閉鎖、あるいは契約の解除などは、すべて実質的なコストを伴い、状況が再び好転した際の企業の機能維持を妨げる可能性があります。経済学者は、売上が減少してもこれらのリソースを維持しようとする傾向を「コストの粘着性（cost stickiness）」と呼びます。これは、経営者が回復すると信じている事業に対して、プラグを抜く（事業を停止する）ことを躊躇するため、コストは売上の減少と同じ速さでは下がらないという考え方です。数十年もの間、研究者たちは、景気が好調な時も苦境にある時も、コストを削減するパターンはおおよそ同じであると仮定して、企業の平均的な行動を観察することで、この粘着性を測定しようとしてきました。
しかし、新しい研究は、この平均的な視点が極めて重要な詳細を見落としている可能性を示唆しています。ホーチミン市の産業大学の研究者たちは、売上の減少が経営者に送る情報は、広範な経済の健全性に完全に依存していると主張しています。もし、国の経済が力強く成長している中で自社の売上が減少した場合、その減少は一時的な不具合のように映り、経営者が将来の不可避な回復に備えてスタッフやリソースを維持することを促すかもしれません。しかし、もし同じ売上の減少が、すでに経済が弱体化している中で発生した場合、それはより深刻で永続的な問題の兆候となり、より迅速かつ大幅な支出削減を促す可能性があります。これらの異なる状況を一つの大きな平均として扱うことで、これまでの研究は、こうした意思決定がいかに経済情勢に対して敏感であるかを見逃してきた可能性があります。
これを調査するために、研究チームは2015年から2025年までの間にホーチミン市およびハノイの証券取引所に上場している非金融企業から、約6,000社年分のデータを精査しました。ベトナムは、会計規則によって販売費と管理費を一つのカテゴリーにまとめず、個別に記載することが義務付けられているため、このような行動を研究する上でユニークな窓口となります。この分離により、研究者は異なる種類のコストが売上の変化に対してどのように反応するかを見ることができました。彼らは特に、販売に関する費用（マーケティング、流通、販売スタッフに関連するコスト）が、売上が上がった時と下がった時でどのように反応し、その反応が国の実質経済成長率に応じてどのように変化するかという点に焦点を当てました。
結果は、平均的な数値が示唆するものと、経済的文脈を考慮した場合に起こっていることとの間の、鮮明なコントラストを明らかにしました。生データの平均値を調べた際、販売費用は驚くほど対称的であるように見えました。つまり、売上の増減に対してほぼ同一の方法で上下しているように見え、「粘着性」の兆候はほとんど見られませんでした。実際、多くの異なる方法でデータをテストした結果、販売費用の粘着性の平均値はゼロに近く、不安定でした。これは通常、経営者が売上が下がった時に、売上が上がった時と同じ速さで販売コストを削減しているという結論を導き出すものです。
しかし、研究者が経済の強さに応じてデータを異なる形で読み解いたとき、明確なパターンが現れました。ベトナム経済が力強く成長していた年には、企業の売上減少に伴う販売費用の削減幅は、はるかに小さくなりました。経営者はコスト削減を控えていました。これは、国家的な成長が強いことから、自社の売上減少は一時的なものだと判断し、すぐに規模を拡大できる準備を整えておく必要があると考えたためと考えられます。逆に、経済成長が弱かった年には、同じ売上の減少が、より急激な販売費用の削減を引き起こしました。データによれば、国の経済成長率が1パーセント上昇するごとに、売上減少に対する販売コストの感度は著しく低下しました。これは、好況期においては、自社の数字が落ち込んでいても、経営者は販売リソースを維持することに非常に前向きであることを意味しています。
この発見は、コストの粘着性が企業や業界の固定された特性であるという考えに異を唱えるものです。むしろ、これは経済環境が運ぶ情報の性質に応じた動的な反応であることを示唆しています。また、本研究は潜在的な混乱についても対処しました。このパターンは、単に販売費用が（オフィス賃料や給与のような）管理費とは本質的に異なるために起こるのではないか、という疑問です。これを検証するため、研究者は全く同じ企業と年数を用いてこれら2種類の費用を比較しました。その結果、販売費用の平均的な挙動は管理費用とは異なって見えましたが、経済成長の要因を含めると、両方のタイプのコストが経済情勢に反応するという同様のパターンを示しました。一見した違いは、一方のコストが自然に成長に対して敏感であったからではなく、平均的な計算が、実際に起きている状態依存的な挙動を平滑化してしまっていたために生じたものでした。
研究者たちは、活動の変化なしにコストを高く、あるいは低く見せてしまう可能性がある一般的な物価インフレなどの他の説明を排除することにも細心の注意を払いました。インフレを調整し、異なる統計的手法を用いてテストした後でも、強い経済成長と販売コストの削減への抵抗感との間の関連性は強固なままでした。この研究は、すべての経営者の頭の中で何が起きているかを正確に知っていると主張するものではありませんが、経済環境が売上減少の持つ意味を変えるという強力な証拠を提供しています。強い経済下での減少は「一時停止」として扱われ、弱い経済下での減少は「警告」として扱われるのです。
最終的に、この研究は、コストの平均的な挙動を見ることは誤解を招く可能性があることを示唆しています。ゼロに近い係数は、コストが完全に柔軟で対称的であることを示唆するかもしれませんが、実際には、資源を保持しようとする強い傾向と、状況が悪化した時に削減しようとする強い傾向という、二つの相反する力が互いに打ち消し合った結果である可能性があります。これらの条件を切り分けることで、本研究は、コストの「粘着性」が静的な数値ではなく、経済の潮流とともに変化する変数であることを明らかにしました。この洞察は、なぜ異なる国々の研究において相反する結果が出ているのかを説明する助けとなります。つまり、成長とコスト削減の関係は普遍的なものではなく、特定の経済的・制度的設定に依存しているのです。世界中の会計規則がより詳細な費用の内訳を求めるようになるにつれ、同様のパターンが他の市場でも可視化され、企業が経済サイクルの浮沈をどのように真に乗り越えているのかについて、より明確な姿が見えてくることになるでしょう。
自分の分野の論文に埋もれていませんか？
研究キーワードに一致する最新の論文のダイジェストを毎日受け取りましょう——技術要約付き、あなたの言語で。