Public borrowing in Nigeria consistently fails to translate into measurable development outcomes

几十年来，一个无声的假设一直引导着各国思考借贷的方式：如果一个国家为了修建道路、发电厂或学校而贷款，这项投资最终将能够实现自我偿还。其逻辑非常直观。今天的借款在明天会变成一座桥梁或一座工厂，从而创造就业和收入，使国家能够在改善民生的同时偿还债务。这一理念处于经济学家看待公共财政的核心地位。它表明，如果使用得当，债务是一种工具，是一个可以提升疲软经济的杠杆。然而，研究人员长期以来一直怀疑但很少进行如此详细追踪的，是另一种更黑暗的可能性：如果钱被借走了，却从未真正用于建设，会发生什么？如果贷款被用于日常开支，或者消失在管理不善的项目中，导致国家背负了无法偿还的账单却一无所获，又会发生什么？这正是驱动对尼日利亚经济史进行全新分析的问题。这项研究提出了一个简单而痛苦的问题：在经历了六十年的借贷之后，为什么这个国家仍然在挣扎于与借取第一笔贷款前相同的贫困、基础设施落后和电力供应薄弱等问题？

研究者，来自维里塔斯大学（Veritas University）的克里斯·AC-奥博纳（Chris AC-Ogbonna），并没有通过运行计算机模拟或构建复杂的数学模型来回答这个问题。相反，他们扮演了“金钱历史学家”的角色，筛选了从1970年到2024年间近七十份文件。这些文件包括政府官方报告、中央银行记录以及来自世界银行和国际货币基金组织等国际贷款机构的数据。他们没有将尼日利亚的债务视为一个单一的数字，而是将其视为一段决策的时间线。他们追踪了该国如何从20世纪60年代为特定铁路项目承担的小额、低息贷款，转向2010年代和2020年代向全球市场大规模举债的过程。其目标是观察资金是否真正到达了目的地。用于发电的资金是否最终为家庭供电了？用于教育的贷款是否建造了能够持续运营的学校？通过将政府承诺的资金用途与实际发生的状况进行对比，这项研究揭示了一个代代相传的模式。

研究结果令人震惊。研究显示，尼日利亚的公共债务已从1923年的约570万英镑增长到2026年的约144万亿奈拉。这是一个惊人的数字，约合960亿美元。然而，尽管债务大量积累，该国并未看到借贷理应带来的转型。研究人员发现，借来的资金经常被用于消费而非生产性投资。资金往往不是用于建造新工厂或修复电网，而是用于支付之前贷款的利息。在某些年份，政府用于偿还债务利息的支出甚至超过了其总收入的150%。这意味着该国正在通过借新债来偿还旧债的利息，这种循环导致没有任何剩余资金用于学校、医院或道路。研究指出，这并非经济偶然，而是治理失败。负责管理资金的机构缺乏确保资金达到预期用途的问责机制。

分析的一个关键部分挑战了人们通常衡量国家债务健康状况的方式。多年来，专家们一直观察“债务占GDP的比率”，即将一个国家的总债务额与其经济总规模进行比较。根据这一指标，尼日利亚看起来往往比日本等国家更安全，因为日本的债务占其经济规模的比例要高得多。然而，这项研究认为，这一指标对尼日利亚具有误导性。一个国家并不是用其经济总规模来偿还债务，而是用其通过税收和石油销售实际收到的现金来偿还。研究人员强调，虽然日本的债务巨大，但其政府有足够的资金轻松支付利息。而在尼日利亚，情况恰恰相反。尽管总债务相对于经济规模看起来较小，但政府收到的收入极少，且收到的资金也被债务偿还吞噬了。研究指出，2024年，债务偿还消耗了政府收入的约150%，迫使该国不得不通过借贷来维持运转。这造成了一种局面：无论债务占GDP的比率如何，国家都没有剩余资金来治理国家或建设未来。

尼日利亚的借贷历史揭示了一个跨越不同政治时代的重复循环。在20世纪70年代的石油繁荣时期，该国通过借贷来资助发展，但当油价下跌时，债务便成了负担。2005年，尼日利亚实现了“财政奇迹”，当时债权人免除了其180亿美元的债务，抹去了其超过90%的债务。当时的希望是，这个崭新的开始能让该国投资于其人民和基础设施。但研究发现，这种缓解是暂时的。在十年之内，借贷再次回归，到2024年，债务已攀升至缓解措施实施前的水平。研究人员观察到，在不同的政权下——从20世纪80年代的军事政权到2010年代的民选政府——模式始终如一。资金被借用于铁路和发电厂等项目，但由于腐败、管理不善和缺乏监督，结果往往是隐形的。例如，尽管该国为电力部门投入了数十亿资金，但其发电量仍仅为4000兆瓦左右，供超过2亿人口使用，这仅为人口规模更小的邻国发电量的极小部分。

研究还指出了尼日利亚借贷方式的一个危险转变。近年来，该国越来越多地转向国际市场的商业贷款（即欧洲债券），而非来自开发银行的廉价贷款。这些商业贷款利率更高，且必须以美元偿还。研究人员指出，当尼日利亚货币（奈拉）贬值时，这些美元贷款的成本就会飙升。一项在某一年看似负担得起的贷款，可能仅仅因为货币贬值，在次年就变得贵了一倍。这种汇率风险对该国金融稳定造成的破坏比许多人意识到的还要严重。研究注意到，2025年，尼日利亚发行了23.5亿美元的新债券，但这笔钱并非用于建造新桥梁或医院，而是用于偿还一笔到期的旧债券。资金流入，在政府账户中停留片刻，然后立即流回投资者手中。没有创造新的基础设施；该国只是通过“踢开铁罐”的方式（意指推迟解决问题）来避免违约。

最终，论文得出结论：问题不在于借贷行为本身，而在于收到资金后发生了什么。研究人员认为，正如在世界其他地区所见，债务可以成为发展的强大工具，但前提是借来的资金必须投资于能产生回报的生产性事业。在尼日利亚，由于制度薄弱和缺乏问责制，借贷与发展之间的联系已经断裂。研究建议，如果不解决政府管理这些资金的方式，更多的债务减免只能提供暂时性的停顿，而非治本之策。作者提出了打破这一循环的务实步骤，例如要求政府在承担新债之前，必须证明过去的贷款达到了既定目标，并确保国际贷款方关注的是治理改革，而非仅仅是技术性的金融修复。核心教训是明确的：一个国家可以靠借贷走向繁荣，但前提是它必须拥有纪律和系统，以确保资金确实转化为了真实的建设成果。否则，借贷将变成一个陷阱，留下一个满目疮痍的债务高山和一个依然无法实现的未来。