Public borrowing in Nigeria consistently fails to translate into measurable development outcomes

何十年もの間、国家が借金をどのように考えるべきかについて、ある静かな前提が指針となってきました。それは、「もし国が道路や発電所、あるいは学校を建設するために融資を受ければ、その投資はやがて自らを生み出すものになる」という考えです。その論理は明快です。今日借り入れた資金は、明日には橋や工場となり、それが雇用と所得を生み出し、国家が債務を返済しながら国民の生活をより良くしていくというものです。この考え方は、経済学者が公共財政を捉える際の核心にあります。つまり、債務とは、正しく使われれば停滞する経済を押し上げるためのツールであり、レバー（梃子）であるという示唆です。しかし、研究者たちが長年疑いながらも、これほど詳細に追跡したことはほとんどない、もう一つの暗い可能性が存在します。それは、「もし資金が借り入れられたにもかかわらず、実際には何も建設されなかったらどうなるのか？」という問いです。資金が日々の経費に費やされたり、管理不全のプロジェクトの中に消えてしまったりした場合、国には支払うべき請求書だけが残り、手元には何も残らないことになります。これが、ナイジェリアの経済史に関する新たな分析を突き動かしている問いです。この研究は、シンプルで痛切な問いを投げかけます。60年にわたる借入の末に、なぜこの国は、最初の融資を受けた前から抱えていた貧困、劣悪なインフラ、そして脆弱な電力供給という同じ問題に今なお苦しんでいるのか、という問いです。

ヴェリタス大学のクリス・AC＝オグボナ研究員は、この問いに答えるためにコンピュータ・シミュレーションを実行したり、複雑な数学的モデルを構築したりはしませんでした。その代わりに、彼らは「お金の歴史家」として振る舞い、197[]から2024年までの約70もの文書を精査しました。これらの文書には、政府の公式報告書、中央銀行の記録、そして世界銀行や国際通貨基金（IMF）といった国際的な貸し手のデータが含まれていました。彼らはナイジェリアの債務の物語を、単一の数字としてではなく、意思決定のタイムラインとして捉えました。彼らは、1960年代の特定の鉄道プロジェクトのための少額かつ低利の融資から、2010年代および2020年代のグローバル市場からの巨額の借り入れへと、どのように移行していったのかを追跡しました。その目的は、資金が実際に目的地に届いたのかを確認することでした。電気生成のための資金は、実際に家庭に電力を供給したのか。教育のための融資は、開校し続ける学校を建設したのか。政府が資金で行うと宣言したことと、実際に現場で起きたことを比較することで、この研究は世代を超えて繰り返されてきたパターンを明らかにしています。

研究結果は衝撃的です。この研究によれば、ナイジェリアの公的債務は1923年のわずか570万ポンドから、2026年までに約144兆ナイラへと膨れ上がっています。これは、約96億ドルに相当する驚愕すべき金額です。しかし、この膨大な債務の蓄積にもかかわらず、国は借り入れがもたらすべき変革を目にしてはいません。研究者は、借り入れられた資金が生産的な投資ではなく、消費に頻繁に使われていることを発見しました。新しい工場を建てたり送電網を修理したりする代わりに、その資金はしばしば過去の融資に対する利息の支払いに充てられています。ある年では、政府は総収益の150パーセント以上を債務の返済に費やしています。これは、国が古いお金の利息を支払うためだけに新しいお金を借りていることを意味しており、その結果、学校や病院、あるいは道路に回されるものが何も残らないというサイクルを生んでいます。研究は、これが経済的な偶然ではなく、ガバナンスの失敗であることを指摘しています。資金を管理するための制度が、その資金が意図した目的に確実に到達することを保証するための説明責任を欠いているのです。

分析の重要な部分は、人々が通常、国の債務の健全性をどのように測定するかという点に異議を唱えています。長年、専門家は、国の債務総額を経済規模と比較する「対GDP比」を見てきました。この指標で見れば、ナイジェリアは、経済に対してはるかに大きな割合の債務を負っている日本のような国よりも、しばしば安全に見えます。しかし、本研究はこの指標がナイジェリアにとって誤解を招くものであると主張しています。国は経済の総規模を使って債務を返済するのではなく、税収や石油売上から実際に回収できる現金を使って返済するのです。研究者は、日本の債務は巨額であるものの、政府は利息を容易に支払えるだけの資金を回収できていることを強調しています。ナイジェリアではその逆です。総債務は経済に対して小さく見えるものの、政府は極めて少ない収益しか回収できておらず、回収したとしても、それは債務支払いに飲み込まれてしまいます。研究によれば、2024年には債務返済が政府収益の約150パーセントを消費しており、国は持ちこたえるためだけに借り入れを余儀なくされています。これにより、国家は、債務対GDP比がどうあれ、国を運営したり未来を築いたりするための資金を持たない状況に陥っています。

ナイジェリアにおける借入れの歴史は、異なる政治体制を通じて繰り返されてきたサイクルを明らかにしています。1970年代のオイルブームの間、この国は開発資金のために借入れを行いましたが、原油価格が下落すると、債務は重荷となりました。2005年、ナイジェリアは債権者が180億ドルの債務を免除したことで「財政的な奇跡」を達成し、負債の9割以上を消し去りました。その新たな出発によって、国が国民やインフラに投資できるようになることが期待されました。しかし、研究によれば、その救済は一時的なものでした。10年以内に借り入れは再開され、2024年までに、債務は免除を受ける前の水準へと戻ってしまいました。研究者は、1980年代の軍事政権から2010年代の選出された政府に至るまで、様々な政権下でパターンが変わらなかったことを観察しました。鉄道や発電所などのプロジェクトのために資金が借り入れられましたが、汚職、管理不足、そして監視の欠如により、その成果はしばしば目に見えないものとなりました。例えば、同国は電力部門のために数十億ドルを借り入れてきた一方で、200万人以上の人口に対して生成できる電力は約4,000メガワットに過ぎず、これは人口がより少ない隣接諸国が生産している量のごく一部です。

また、本研究はナイジェリアの借り入れ方法における危険な変化を特定しています。近年、この国は開発銀行からの安価な融資よりも、ユーロ債として知られる国際市場からの商業ローンへとますます傾倒しています。これらの商業ローンは高い金利を伴い、ドルで返済しなければなりません。研究者は、ナイジェラ・ナイラ（通貨）の価値が下落すると、これらのドル建てローンのコストが急騰することを指摘しています。ある年には手頃に見えたローンが、通貨が弱体化したという理由だけで、翌年には2倍のコストになることもあります。この為替リスクは、多くの人が認識している以上に、国の財務安定性にダメージを与えてきました。研究によれば、2025年にナイジェリアは23.5億ドルの新しい債券を発行しましたが、この資金は新しい橋や病院を建てるために使われたのではありません。それは、期限が到来した古い債券を返済するために使われました。資金は入り込み、政府の口座に一瞬留まり、そして投資家へとそのまま流れ出していきました。新しいインフラは何も創出されず、国はデフォルトを避けるために、単に問題を先送りしただけでした。

結局のところ、論文は結論付けています。問題は借り入れという行為そのものではなく、資金を受け取った後に何が起こるかにあるのだと。研究者は、他の地域で見られるように、債務は発展のための強力なツールになり得ると主張していますが、それは借り入れられた資金がリターンを生む生産的な事業に投資される場合に限られます。ナイジェリアでは、弱い制度と説明責任の欠如によって、借り入れと発展の間のつながりが断たれています。研究は、政府がこれらの資金を管理する方法を改善しない限り、さらなる債務救済は一時的な休止に過ぎず、解決策にはならないと示唆しています。著者は、過去の融資が目標を達成したことを政府に証明させることや、国際的な貸し手が単なる技術的な金融上の修正ではなく、ガバナンス改革に焦点を当てることを確実にすることなど、このサイクルを断ち切るための実践的なステップを提案しています。中心的な教訓は明確です。国家は繁栄に向けて借金を重ねることはできますが、それは、その資金が実際に「何か具体的なもの」を築くことを保証するための規律とシステムを持っている場合に限られるのです。それがなければ、借り入れは罠となり、国家に山の如き債務を残し、未完の未来を置き去りにすることになります。