Network Productivity and Loan-Income Adjustment after Monetary Policy Normalization: Evidence from Japanese Regional Banks
本研究利用多时期网络DEA模型分析了2019年至2025年间的96家日本地方银行，结果表明，尽管全球生产率在货币政策正常化后有所提高，但2024至2025年间贷存比与贷款收益率增长率之间差距的扩大，主要反映了由重新定价和组合转移驱动的更强的贷款收入表现，而非独立的运营效率提升。
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几十年来，日本央行一直将利率维持在零或负值水平，这一政策使资金变得廉价且充裕，但也挤压了当地银行的利润。这些区域性银行是经济中至关重要的中间人：它们吸收储户的存款，并将其转化为面向当地企业和家庭的贷款。在一个近乎零利率的世界里，这些贷款的利润率极其微薄，迫使银行必须以极高的效率运作才能生存。当日本央行终于在2024年3月结束这一负利率时代时，引发了一场连锁反应。对于经济学家来说，问题不仅在于银行是否会赚更多的钱，还在于他们工作的两个不同部分将如何反应。其中一部分是贷款行为本身——即将存款转化为贷款。另一部分是从这些贷款中赚取收入的行为，这取决于所收取的利率。由于现有贷款需要时间来适应新利率，而新贷款可以立即定价，因此这两项活动可能不会同步变化。理解这种滞后性至关重要，因为它揭示了银行仅仅是在收取更高的费用，还是真正变得更擅长其连接储户与借款人的核心业务。
创价大学的研究员岛村博久（Hirohisa Shimura）致力于实时观察这一调整过程。他检查了日本96家区域性银行实体的财务记录，追踪时间从2019财年到2025年。为此，他使用了一种精密的分析工具，该工具不将银行视为一个单一的“黑箱”，而是将其视为一个两步走的工厂。在第一步中，银行利用存款创造贷款；在第二步中，它利用这些贷款产生利息收入。通过分离这两个阶段，研究可以观察银行是在变得更擅长发放贷款，还是在变得更擅长赚取收益，亦或是两者以不同的速度在发生变化。该分析涵盖了政策变化前、变化发生当年以及随后的两个完整年份，从而允许研究人员比较银行在货币政策转变前后的表现。
结果显示出一个清晰且令人惊讶的模式。在利率开始上升之前，银行业的两个阶段是同步移动的：当贷款活动改善时，收入生成也会随之类似程度地改善。然而，一旦政策常态化，两者之间就开始出现差距。在政策变化后的第一年，这种差异很小。但在第二年，差距显著扩大。银行并不一定在实体的贷款行为上变得更好；相对于存款的贷款量仅略有增长。相反，戏剧性的改善来自于第二个阶段：每笔贷款产生的收入大幅跳升。这表明，银行并非在处理更多的业务，而是成功地对其已持有或新发放的贷款收取了更高的利息。
这种分歧发生在研究中的几乎每一家银行中，96个实体中有91个显示出收入生成的增幅大于贷款规模的增幅。然而，这种效应在全国范围内并非均匀分布。在政策转变后的第二年，贷款表现与盈利表现之间的差距因地区而异。像东海和近畿地区这样的某些区域，这种差距出现了巨大的扩大，而像中国-四国地区这样的其他地区，变化则小得多。有趣的是，将银行传统划分为“第一类区域银行”和“第二类区域银行”并不能解释这些差异；两类银行的反应几乎完全相同。这种差异似乎更多地与当地的市场状况有关，而非取决于银行的规模或类型。
这项研究提供了一个细致的描述性观察，而非对因果关系的确定性证明。研究人员指出，每笔贷款收入的锐增可能是由多种因素导致的：现有贷款按更高利率重新定价、新贷款带有更高利率，或者是银行持有的贷款类型发生了变化。本研究使用的数据无法区分这些可能性。明确的是，这些银行的整体生产力提高了，但这种提高几乎完全是由收益端驱动的，而非由贷款活动的激增驱动。这一发现强调了当重大经济政策发生转变时，金融系统的不同组成部分并不会以相同的速度进行调整。第一年可能表现出适度的反应，但银行如何适应“新常态”的全貌往往要到第二年才会变得清晰，揭示了一个复杂的再平衡过程，即盈利能力超过了贷款规模的增长。
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