Hidden in the Average: When Cost Stickiness Varies with Economic Growth
この論文は、ベトナムの非金融企業における販売費は平均的には対称的に見えるものの、その売上減少に対する反応は実際には状態依存的であり、マクロ経済状況が企業固有の需要ショックの情報内容を変化させるため、経済成長が著しい時期には硬直性が低くなることを明らかにしている。
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小さなベーカリーから巨大な工場に至るまで、あらゆる企業は売上が減少した際に、ある根本的な選択に直面します。それは、広告、販売スタッフ、流通ネットワークといった製品を販売するために使用するリソースを即座に削減するか、あるいは需要がすぐに戻ることを期待してそれらを維持するかという決断です。この決定は決して単純なものではありません。人員の採用や解雇、契約の締結や解除、施設の閉鎖や再開には、すべて実質的なコストと混乱が伴います。こうした障壁があるため、企業は売上が落ち込んでもリソースを維持し続けることが多く、経済学者はこの現象を「コストの粘着性（cost stickiness）」と呼びます。それは、景気が好調な時には押しやすいが、景気が悪化した時には閉めるのが難しい重いドアのようなものです。数十年にわたり、研究者たちは、売上の減少が予測可能で一様な反応を引き起こすと仮定し、長年にわたる企業の平均的な反応を見ることで、この行動を研究してきました。
しかし、新しい研究は、その平均的な視点が重要な真実を隠している可能性があることを示唆しています。ホーチミン市工業大学の研究者たちは、同じ売上の減少であっても、経済状況によってその意味合いが異なるという説を提ロしています。経済全体が力強く成長しているとき、単一の企業の売上減少は一時的な変動のように見える可能性があり、経営者は迅速な回復に向けてリソースを準備しておくよう促されます。しかし、より広範な経済が停滞しているとき、その同じ売上減少は長期的な問題の兆候となり、経営者にコストを積極的に削減させる可能性があります。これら二つの非常に異なる反応を平均化してしまうことで、意思決定プロセスの真の性質が消失してしまい、企業が実際には隠れた時代の文脈に反応しているにもかかわらず、対称的に反応しているように見えてしまうのです。
この隠れたパターンを明らかにするため、研究チームは、2015年から2025年までの期間における、ホーチミン市およびハノイの証券取引所に上場している約6,000社の非金融企業データを分析しました。ベトナムがこの調査においてユニークな機会を提供したのは、その会計規則が、販売費用と管理費用を別個の項目として報告することを求めているためです。この分離により、研究者は単に一般的な経費という混合されたカテゴリーを見るのではなく、マーケティングや販売手数料といった、製品を販売することに関連する具体的なコストを詳細に調べることができました。研究者たちは、売上が上がったときにこれらのコストがどのように変化するかを調査し、特に国の経済成長の強さが、企業の売上減少に対する反応をどのように変えるかを検証しました。
研究は、まず従来の調査がしばしば指摘してきた事項を確認することから始まりました。すなわち、10年間の生の平均値を見ると、販売に関連するコストには強い一貫した粘着性のパターンは見られませんでした。言い換えれば、データ上では、企業は売上が減少した際に、増加したときとほぼ同じ速さで販売費用を削減していることを示唆しており、これは伝統的な粘着的コストの概念とは矛盾していました。しかし、この平均的な視点は、研究者が経済成長という条件を導入した途端に劇的に変化しました。データを、経済が力強く拡大している年と、成長が鈍化している年に分けて分析すると、明確で一貫したパターンが現れました。ベトナム経済が急速に成長していた年には、企業は売上減少後も販売費用を削減しない傾向がはるかに強かったのです。彼らは、この低迷は一時的なものだと信じて、これらのリソースを維持していました。逆に、経済成長が緩やかな年には、同じ売上減少が、販売費用に対してより鋭い削減を引き起こしていました。
この発見は堅牢であり、研究者が異なる統計手法を用いてデータをテストしたり、外れ値をチェックするために特定の年を除外したり、インフレを調整したりした場合でも、同様の結果が得られました。結果は特に顕著で、平均的な視点では粘着性を示さないように見えた販売費用が、文脈を考慮に入れると、体系的な反応を示すことが明らかになりました。研究者たちはまた、事務管理や人事などをカバーする管理費用についても比較を行いました。管理費用も経済成長に対してある程度の感受性を示しましたが、販売費用の方が、「平均」の反応がいかに誤解を招くものであるかという最も明確な証拠を提示しました。さらに、研究はこれらの結果が単なる一般的な価格変動やインフレによるものではないことを排除し、経済の実際の成長が真の原動力であることを確認しました。
この発見の示唆するところは、ビジネスの行動を理解する方法において極めて重要です。それは、弱すぎる、あるいは存在しない「平均的なコスト粘着性係数」が、必ずしも企業がリソースを対称的に調整していないことを意味するのではない、ということを示唆しています。むしろ、それは企業が経済の状態に応じて異なった反応をしており、それらの相反する反応が平均化されることで打ち消し合っている可能性があるということです。この研究は、売上の減少から経営者が受け取る情報は、より広い経済的背景に大きく依存していることを示しています。好況期における減少は、不況期における減少とは異なって扱われます。そして、この区別こそが、企業がどのようにリソースを管理しているかを理解する上で不可欠なのです。米国を含む他の地域の会計基準が販売費用のより詳細な報告を求め始めている中で、この研究は、企業行動を解釈するための新しいレンズを提供しており、平均というものが、経済が真にどのように機能しているかという最も重要な詳細をしばしば隠してしまうものであることを思い出させてくれます。
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