Board Equity Ownership and Risk Management: Implications for Bank Performance in Ghana
2013年から2023年までのガーナの商業銀行を分析した本研究は、リスク管理の実践も取締役の株式保有も、単独でも、あるいは調整要因としても、銀行の業績に有意な影響を与えていないことを明らかにしており、形式的な枠組みを超えたより深いガバナンス改革が必要であることを示唆している。
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銀行の世界において、安定性は究極の目標です。銀行を安全かつ収益性の高い状態に保つために、通常、二つのことが不可欠であると考えられています。それは、強力なリスク検知・対処システムと、銀行の成功に対して個人的な経済的利害関係を持つ取締役会です。第一の部分であるリスク管理は、銀行が返済能力のない人々に金を貸したり、顧客が貯蓄の引き出しを希望した際に現金不足に陥ったりしないようにするための、一連のルールやチェック機能のようなものです。第二の部分である取締役の株式保有は、運営を担う人々が会社の持ち分を所有していれば、自分自身の資金も懸かっているため、会社を守るために懸命に働くという考え方です。何十年もの間、専門家たちは、これら二つの要素を組み合わせることで、特に金融システムが脆弱になりがちな発展途上国において、強力な成功のエンジンが生み出されると信じてきました。しかし、ルールが守られ、取締役が株式を保有しているにもかかわらず、それでも銀行が苦境に立たされるとしたら、一体何が起きているのでしょうか。これが、ガーナの銀行部門が不良債権や内部統制の弱さといった持続的な課題に直面してきた中で、研究者たちが解明しようとした問いです。
ガーナ、米国、カナダの大学に所属する学者チームは、ガーナ証券取引所に上場されている8つの商業銀行の実績を調査することで、この謎を解明することに乗り出しました。彼らは、重要な規制の変化や経済の変動をカバーする、2013年から2023年までの10年間にわたるデータを収集しました。彼らの目的は、優れたリスク管理システムを持つ銀行がより優れた財務実績を上げているのか、そして取締役が株式を保有していることがその関係性をさらに強めているのかを確認することでした。彼らは、不良債権のリスク、流動性不足のリスク、市場価格の激しい変動のリスクなど、さまざまな種類の危険をいかに管理しているかを検証しました。また、銀行が日常業務をいかに効率的に運営しているか、そして所有者のためにどれだけの利益を生み出しているかも測定しました。これを行うために、彼らは各銀行のリスク慣行の詳細なイメージを構築し、自己監査の頻度、信用管理の適切さ、リスク情報の公開の透明性といった項目に基づいてスコアリングを行いました。
研究者たちは、明確な関連性を見出すことを期待していました。すなわち、より良いリスク管理がより良いパフォーマンスにつながり、取締役が相当な経済的利害関係を持っている場合に、このつながりがさらに強くなるという予測です。この期待は、取締役が株式を所有することで、彼らが銀行を慎重かつ効率的に運営するように動機付けられるという考えに基づいています。しかし、データが示したのは異なる物語でした。チームが数値を分析したところ、より優れたリスク管理慣行がより高い利益やより効率的な運営につながっているという統計的な証拠は見つかりませんでした。同様に、取締役が保有する株式の量も結果を変えることはありませんでした。銀行が非常に強力なリスクシステムを持っていようと弱いシステムを持っていようと、あるいは取締役が多くの株式を保有していようと非常に少なく持っていようと、銀行のパフォーマンスに関する結果は本質的に同じでした。この研究は、研究者たちが注目していた二つの要因が、これら銀行のパフォーマンスを向上させる決定打にはなっていないことを示しました。
この関連性の欠如は、単なる細部ではなく、研究全体の主要な発見でした。研究者たちは、資産に対する利益、株主資本に対する利益、資源の利用効率を含む、成功を測定するための6つの異なる方法を検討しました。あらゆるケースにおいて、リスク管理、取締役の所有権、およびパフォーマンスの間の関係性は存在しませんでした。データは、ガーナの銀行部門においては、単に形式的なリスク管理の枠組みを持つことや、取締役が株式を保有しているだけでは、改善を促すには不十分であることを示唆していました。研究では、サンプルとなった銀行はリスクシステムを備えており、平均スコアは中程度の強固なガバナンスを示していたこと、また取締役は平均して12.8パーセントの株式を保有していたことが指摘されています。しかし、これらの形式的な構造は、期待された財務的利益には結びつきませんでした。
著者らは、この乖離の理由がガーナ特有の環境にあると考えています。多くの先進国では、所有が監視につながるという考え方は、強力な法律、活発な株主、そして取締役を責任ある立場に置く流動的な市場が存在するために機能します。しかし、ガーナにおいては、こうした支持条件が欠けていることが多いと研究者らは主張しています。株主の権利の法的執行は一貫性に欠けることがあり、銀行株の売買市場もあまり活発ではありません。これは、たとえ取締役が銀行の一部を所有していたとしても、それに対して密接に監視を行うプレッシャーを感じなかったり、あるいはパフォーマンスを向上させるための変更を行う力を持っていなかったりする可能性があることを意味します。さらに、研究は、調整を生むはずの所有そのものが、時には逆の効果をもたらす可能性についても示唆しています。もし少数の取締役が銀行の大きな塊を所有していれば、彼らは銀行全体としての利益よりも、自分たちの利益を守るために、あまりにも定着（エントレンチメント）してしまう可能性があります。これは、彼らが株式を保有することによるあらゆるプラスの利益を打ち消してしまう可能性があります。
研究者たちは、彼らの発見がリスク管理や優れたガバナジンスが重要ではないことを意味するのではない、と慎重に述べています。むしろ、この特定の文脈においては、標準的なガバナンスのツールが理論が予測する通りには機能していないことを示唆しています。研究は、ガーナの銀行が真に改善するためには、単により良いルールを書いたり、取締役に株式をより多く購入させたりすることよりも、さらに深い改革が必要であると示唆しています。焦点は、真の責任ある文化の構築、取締役が複雑なリスクを理解するための技術的スキルの確保、そして、偏見や恐れなしに行動できる取締役会の独立性の強化へと移行する必要があります。研究は、ガバナンスの形式的な構造は整っているものの、それらの構造がいかに機能するかという「実体」こそが真に重要であると結論付けています。より深い制度的な問題に対処しない限り、より良いリスク管理と整合した所有という約束は果たされないまま、銀行部門は高水準の不良債権や脆弱な統制といった、古くからの問題に対して脆弱なままとなるのです。
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